广汇系溢价42%拿下合金投资控股权，孙广信“买壳”筹谋资产注入？

广汇能源拿下一家“名不见经传”的上市公司。

6月15日，合金投资发布公告称，公司控股股东霍尔果斯通海股权投资有限公司（以下简称“通海投资”）与广汇能源签署《股份转让协议》，拟转让公司7702.1万股，占公司现有总股本的20%。

若本次转让全部顺利实施完成，通海投资将不再是公司股东，甘霖将不再是公司实际控制人，公司控股股东将变更为广汇能源，公司实际控制人将变更为孙广信。

值得一提的是，广汇能源此次是溢价收购合金投资，但合金投资并非是一项优质资产。从业绩来看，2021年归属净利润不过334万元，而其市值还是在经过一轮大涨后，在6月16日定格至29亿元。

市值与业绩均不突出的合金投资却受到广汇能源的“青睐”，探寻背后的原因或许是广汇系掌舵人孙广信意在“买壳”，为后期资产注入做铺垫？

广汇系7.5亿“买壳”为资产注入做铺垫？

广汇能源溢价收购一家并非优质的公司促使其再次被推至聚光灯下。

来源:看究竟App

据合金投资公告显示，此次股份转让单价约为9.7439元/股，相较于6月15日收盘价6.85元/股溢价42%。

有意思的是，合金投资无论从市值还是净利润来看均与溢价收购不相匹配。

从市值来看，自去年5月，合金投资创下年内最高点9.04元/股后，股价开始走下坡路，一度跌至今年4月的年内最低点4.66元/股。即使后期公司股价触底反弹，并于6月16日创下年内最高点7.54元/股，但市值也仅29亿元。

从业绩表现来看，也并不亮眼。据choice数据显示，扣非净利润在2019年与2020年连续两年为负，分别为-819万元以及-829.4万元。直至2021年才“由负转正”，仅为264.3万元。

而净利润更是以一年亏损一年盈利的套路来保壳。

市值与业绩均不突出的合金投资却受到广汇能源的“青睐”，探寻背后的原因或许是广汇系孙广信意在“买壳”，为后期将资产注入上市公司做铺垫？

据新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（下称“广汇集团”）官网显示，广汇集团有6大产业，分别是广汇能源、广汇汽车、广汇物流、广汇置业、机械工业、汇信小额信贷。

其中未上市的产业仅有广汇置业、机械工业和汇信小额信贷。

值得注意的是，将体外资产注入壳公司是孙广信惯用资本手段。其控制的三家上市公司中有两家均是通过借壳完成上市。

首先是广汇汽车。具体来看，2014年12月5日，据美罗药业公告称，公司通过重大资产置换、发行股份购买资产和发行股份募集配套资金及股份转让四部分实现重大资产重组。

交易完成后，美罗药业控股股东变更为广汇集团，实控人变更为孙广信。直至2015年6月24日，“美罗药业”证券简称将变更为“广汇汽车”，这也意味着广汇汽车成功借壳美罗药业登陆资本市场。

孙广信用几乎相同的路数，将旗下的新疆亚中物流商务网络有限责任公司(简称“亚中物流”)作价42亿借壳大洲兴业跻身A股市场。

具体来看，2015年12月，大洲兴业发布重组预案，同样是通过上述四部分完成。交易完成后，公司主要资产为持有亚中物流100%的股权，广汇集团成为大洲兴业的控股股东，实控人则变更为孙广信。

而广汇汽车与广汇能源借壳上市的背后均离不开孙广信“高超”的资本运作。

广汇系孙广信或将“手持”5家上市公司

在孙广信的助推下，广汇系是近年在资本市场仍较为活跃的资本系。

若此次广汇能源成功拿下合金投资，也就意味着孙广信的资本版图再添“一子”，而其先前已掌控广汇能源、广汇物流、广汇汽车三家A股上市公司以及一家港股上市公司广汇宝信。

深谙资本运作的孙广信在拥有上市公司后，则是通过一路“买买买”发展壮大子公司。

像广汇汽车以并购在业内闻名，其中最出名的一起并购案便是2015年12月，其通过全资子公司广汇汽车（香港）向宝马在中国最大的经销商港股上市公司宝信汽车（后来的广汇宝信）发起要约收购，最终以95亿元获得后者75%股份。

广汇汽车自然不满足于此，2016年，公司完成的收购项目还有大连尊荣、深圳鹏峰、云南中致远等汽车经销集团。

据广汇汽车年报显示，截至2016年年底，广汇汽车已拥有674个4S店，覆盖全国28个省、自治区、直辖市。

而在广汇汽车通过不断并购的背景下，公司的营收也飞速增长。据公司年报数据显示，2016年营收同比增长44.53%至1354亿元，成为中国汽车市场首家营业收入突破千亿的经销商集团。

当然，广汇汽车收购的脚步仍在继续，据其年报数据显示，截至2021年底，公司的4S店数量已达745家。

不仅是广汇汽车，孙广信旗下首个上市公司广汇能源自登陆资本市场以来同样也是并购不断。

首先涉足的便是油气领域，早在2011年8月，广汇能源控股子公司新疆广汇石油有限公司收购哈萨克斯坦Pridorozhnoye气田。

除油气板块外，广汇能源的并购之路也延伸至天然气板块，例如在2015年7月，广汇能源宣布，公司控股子公司广汇天然气已就收购青岛西能60%股权一事与山东西能签署股权转让协议。

目前，广汇能源已形成天然气、煤炭以及煤化工产品三大主营业务。

边界的不断拓宽也带来资产规模的膨胀。数据显示，截至2020年底，新疆广汇集团总资产达2781.93亿元，2020年全年完成营业收入1893.94亿元。千亿总资产也助力广汇集团跨入世界500强行列。

在世界500强光环的加持之下，实控人孙广信的身价随之暴涨。据2022年胡润全球富豪榜显示，截至2022年1月14日，孙广信身价达355亿元，排名第582位。

左手倒右手，孙广信的关联交易“财技”

作为一家横跨能源、汽车、物流、地产、机械、金融等多个领域的资本系，广汇集团旗下资产成色各异。

比如占据营收大头的广汇汽车，据其年报数据显示，截至2021年末，其货币资金为258.8亿元，比2020年的290.1亿元下降10.79%。但其有息负债约为580亿元，偿债能力可见一斑。

而广汇汽车面临的不仅是债务问题，还出现业绩增长乏力的情况。据其年报数据显示，2021年其营收为1584亿元，与2020年持平；归属净利润仅增长6.12%至16亿元，净利率仅为1%，商业模式可谓是薄利多销。

与此同时，广汇能源也面临较大的债务压力，据其年报数据显示，截至今年3月底，广汇能源的账面货币资金为47.17亿元，有息负债约为239.5亿元。

为了降低负债，广汇能源将公司控股子公司新疆红淖三铁路有限公司（下简称：铁路公司）92.7708%的股权全部以现金方式转让给其关联企业广汇物流。

本次交易总价41.76亿，全部采用现金分期支付，2022年广汇能源将获得近21.3亿现金。

作为“接盘侠”的广汇物流在自顾不暇的情况下仍然要现金收购控股股东的资产。市场彼时也投出反对票，股价第二天跌停，市值仅为58亿。

一家市值仅为58亿的上市公司却要拿出42亿的现金来收购关联方的铁路资产，这对于广汇物流而言，不可谓不艰难。

据年报数据显示，自2019年以来，公司连续两年净利润增长停滞后，2021年净利润更是下降至5.7亿元。

探寻其业绩不及预期的背后是公司对地产业务过于依赖。据年报数据显示，2021年房地产销售收入占比飙升至95%。

而近年来房地产行业持续走下坡路，正如广汇物流所言，自2020年末出台“三道红线”政策以来，房地产调控持续加严，房企融资端、经营端现金流先后受阻，越来越多的房企违约，房地产行业在2021年下半年进入“寒冬”，正式步入探底阶段。

即便广汇物流自身“不富裕”，依然要接下股东的关联资产。孙广信如此“左手倒右手”的财技着实“高超”。