柔宇科技启动IPO，9轮百亿融资估值60亿美元的“吞金兽”

8月5日，中信证券公告称，中信证券受聘担任深圳市柔宇科技股份有限公司(简称“柔宇科技”)首次公开发行A股股票并上市的辅导机构。这意味着，柔性屏“独角兽”柔宇科技正式启动A股IPO。此前，市场一直传闻的在美国上市计划已被搁置。

柔宇科技是由美国斯坦福的三名校友刘自鸿、魏鹏和余晓军在2012年创立，创立之初就自带科技光环，创立8年来历经多轮融资，被众多资本追捧，不乏明星创投的身影，目前估值约60亿美元，近420亿元人民币，跻身《2020中国新经济独角兽200强榜单》，并列12位。

然而，外表光鲜的“独角兽”的另一面，也是名符其实的“吞金兽”。柔宇科技在一级市场“吸金”百亿后，虽然推出了全球首款柔性屏折叠手机，后来又陆续推出过一些和折叠柔性屏有关的产品，但很多产品还停留在样机阶段，离真正大规模推向市场并被市场接受还有一段距离。此外，其违背常识的产能和一直不公开的良品率，都受到市场的广泛质疑，此次能否成功上市仍存在较大的不确定性。

8年9轮融资百亿

虽然柔宇科技曾屡次传出IPO的消息，但这次是真正坐实了。

事实上，柔宇科技此次申请在A股上市早有征兆。企查查显示，柔宇科技在6月30日发生一系列的工商变更。公司名称由“深圳市柔宇科技有限公司”变更为“深圳市柔宇科技股份有限公司”，市场主体从“有限责任公司（中外合资）”变更为“股份有限公司（台港澳与外国投资者合资，未上市），毕竟只有股份有限公司才具备在国内上市的资格。此外柔宇科技注册资本由5279.3444万元增加到3.6亿元，投资总额由1.2亿元增加到3.6亿元。以上变更都间接表明柔宇科技准备冲击A股了。

今年年初，曾有传闻称柔宇科技在美国提交了IPO申请，拟筹资10亿美元，当时柔宇科技的回应是不予置评。不过年初的新冠疫情以及中概股遭遇信任危机等一系列“黑天鹅”事件，也让柔宇科技的赴美上市计划无法顺利完成。而且在中概股都排队回国上市的背景下，柔宇科技回A股上市或是其不二之选。

毕竟，这家成立8年的初创公司，自成立以来就获得了众多投资人和投资机构的青睐。企查查显示目前已完成从A轮到F轮，累计9轮融资，仅公开的融资额就高达90亿，最新一轮是今年5月完成的3亿美元融资，估值已达60亿美元。

值得一提的是，一方面柔宇科技目前融资已经进行到了F轮。一般来说融资轮次越靠后、投次金额较大，投资方也更谨慎，而且在目前不太景气的创投市场中，继续在一级市场融资难度加大。另一方面，柔宇科技处于显示面板这样一个非常烧钱的行业，其2018年投资110亿元建立了类6代OLED产线资本，这条生产线基本消耗了柔宇科技几乎所有融资额，还不包括历年投入的研发、经营等费用，此外后续还需要大量投入资金。

不论是前期的投资人期望通过IPO退出，还是柔宇科技需要通过IPO募资继续投入生产，上市对于柔宇科技而言是一道“必选题”。外表光鲜的“独角兽”的另一面，也是名符其实的“吞金兽”。

获多家明星创投青睐，估值60亿美元的“独角兽”

新经济行业数据机构iiMedia Research近日发布了《2020中国新经济独角兽200强榜单》，评选出国内前200家估值超过10亿美元的未上市企业。除了众所周知的独角兽蚂蚁金服、字节跳动、阿里云等外，柔宇科技以60亿美元估值跻身榜单，并列第12名。

柔宇科技是由美国斯坦福的三名校友刘自鸿、魏鹏和余晓军在2012年创立的。著名投资人徐小平曾评价其创始人团队：“3个世界顶级的科学家，中国最优秀的人才”。因此柔宇科技自创立就自带明星“光环”，此外还拥有独特的技术，加之位于柔性屏这个空间大且在风口行业。可以说几乎占尽了天时、地利、人和的优势，受到国内外知名VC/PE机构的热捧，投资方阵容相当豪华。

具体来看看柔宇科技颇为壮观的融资历程，2012年公司刚成立不久，就获得松禾资本和深创投的数千万人民币的A轮融资。成立第二年，获得包括IDG资本跟投的数千万美元B轮融资。

由于技术的独创性，柔宇科技从成立之初就获得了深创投、松禾资本的数千万人民币投资。2013年，也就是成立第二年，公司获得B轮融资，金额数千万美元，投资者包括IDG资本。

2014年柔宇科技发布第一代柔性屏幕后，连续完成多轮融资，投资方体量也越来越厚重。吸引了包括中信银行、浦发银行等各大银行资本，以及深创投、中信资本、基石资本、越秀产业基金等多家明星创投机构，投资方近40家。

2018年，柔宇科技推出了首款柔性屏折叠手机柔派和其他智能设备，推出的时间点领先于三星、华为，获得“全球首款折叠屏手机”的称号，再度名声大噪。2018年柔宇科技又完成三轮E+轮融资，李嘉诚旗下香港尚乘集团，保利资本、盈利资本等战略入股，估值也达到50亿美元。不断的巨额融资后，柔宇科技的估值也一路水涨船高，在今年5月完成最近一次F轮融资后，估值上涨到60亿美元。

然而，在“独角兽”的盛名之下，也一直存在不少质疑之声。对于柔宇科技的黑科技产品到底是否只是“卖概念”，而不能实现落地量产的质疑，柔宇科技目前尚未能提供一个有说服力的答案。

产品销量不佳，产能良品率遭质疑

创立8年的柔宇科技在一级市场“吸金”百亿后， 虽然推出了全球首款柔性屏折叠手机，后来又陆续推出过一些和折叠柔性屏有关的产品，比如柔性屏衣帽、智能手写本、柔性屏火炬，但对比其柔性屏“折叠”的浮夸宣传，产品炫酷的同时槽点也颇多。

此外柔宇科技的很多产品还停留在样机阶段，离真正大规模推向市场并被市场接受还有一段距离。就折叠屏行业而言，确实是风口，消费者对柔性显示行业的期待很高，未来的上升空间显而易见。但就柔性屏技术本身而言，尚未完全成熟，产品的良品率、产能都有待提升，而成本还需压缩。目前市面上仅有的几款柔性屏幕的价格非常昂贵，以华为Mate X为例，售价高达17000元，普通消费者无法承受，也就无法成为市场消费的主流。

毕竟，任何一个全新的科技产品成熟的前提是，大部分消费者能接受的合理价格，相对稳定的产能能大批量稳定出货，以及保持稳定的高良率。

而作为柔宇科技核心产品的柔派手机的表现目前差强人意。曾有媒体向柔宇科技的创始人刘自鸿询问柔派手机销量，他仅表示“供不应求，加班生产满足我们订单的需求，具体数据后面要找一个时间来公布”。

虽然柔宇科技从未对外公开过首款折叠屏手机柔派1的销量，不过，从天猫和京东的数据来看，柔派1的销量寥寥无几，京东上关于标价8999元柔派1的评论数量为800+，天猫上为500+。作为对比，标价11999的三星Galaxy Z Flip评价数是7000+。此外，还有不少吐槽屏幕质量问题的评论，比如触摸屏经常性失灵，刚用两个月屏幕就坏了等。

面向C端的手机不算成功，那面向B端的面板呢？虽然柔宇科技和许多公司的战略合作，但绝大多数都没产生实际交易，还没拿到主流手机厂商的订单。柔宇科技声称其类6代全柔性显示屏产线投资为110亿元，全年产能可达到220万片，即月产能可达到18万片左右。对比下国内最大的柔性面板生产商京东方，投资465亿元的6代柔性AMOLED生产线，每月产能仅为4.8万片。这巨大的差距，不知真的是技术优势带来的，还是其中充满了水分。

值得一提的是，柔宇科技除了产能受到业界质疑外，一直不公开的良品率也引起争议。毕竟良品率是衡量面板企业能否快速发展的关键因素之一，目前三星的柔性屏良品率自称达近80%，京东方和维信诺的良率自称达70%，柔宇科技并未对外界公布过具体的数值，只是宣称自主研发的ULT-NSSP相比 LTPS技术会带来良率的提升。而这种模糊的说辞显然没有具体的数字有说服力。

不得不说，柔性科技，虽然看似非常美好、性感、有前景的高科技，但离大规模落地量产占领市场还有很长的路要走。而身处技术和资金密集型的面板行业，需要大量“烧钱”，备受争议的“吞金兽”柔宇科技能否顺利登陆A股，能获得多高的估值及募资规模，都还存在较大的不确定性。